科创板,A股成人礼

2020-03-19 03:51:47 新财富 2020年3期

小时候,总是向往成年生活:自由自在,无拘无束。长大了方知,成年人最可贵的精神是责任自负。

清清爽爽的一个道理,放到现实中,就会变了模样。譬如,买房了之后,房价涨了?那是必须的。要是跌了?大家伙儿一起去砸售楼处,不给个说法绝不回家。

这是A股投资者经常拿来自我标榜的点,就算账户亏了8成,我们也不会去砸上市公司,最多怪自己有眼无珠。

1990年到2020年,30年間,中国资本市场从零开始,到一跃而为全球第二大市场,虽然我们自诩“买者自负”,但并未完全市场化的发行机制下,其实无论散户还是机构抑或上市公司,未必需要为自己的行为全盘埋单。在A股,打新基本是无风险选项;公司上市后俨然获得了无尽的融资资源,尽可大胆跨界重组并购,退市却成为伪命题;即使保荐的公司上市后业绩顷刻变脸,券商也无须为“看走眼”付出成本。

虽然抱怨严格审核把关,IPO时不时暂停断流,本质上,中国资本市场的生态环境,仍处于监管层无微不至的呵护中。监管层一边鼓励上市公司多分红,回报中小投资者;一边告诫中小投资者,切忌跟风炒作,要做价值投资。

科创板试点注册制,恰如A股成人礼。注册制的背后是投资者机构化国际化,是券商的研究能力和拉单能力一样重要,是公司价格应能真实体现其价值本身。

证监会主席易会满曾说,“敬畏市场,尊重规律、遵循规律,毫不动摇地推进资本市场健康发展”。一个健康发展的市场,必然要求各参与者有基本的投融资素质。如果公司能够欺诈发行,如果券商没有定价能力,如果投资者没有辨别成长性和风险的能力,凭什么还能在金融市场安然生存呢?温室的花朵,要茁壮成长,更需经历风雨。

从广义上来说,不仅是A股,破除刚兑,大资管改革,都是希望能实现买者自负的根本原则。嗯,请做一个成年人吧。

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