债券收益率曲线整体下行中债-新综合价格指数小幅上涨

2019-08-09 09:37:21 债券2019年6期

尹昱乔 王雨楠

2019年5月,美国新增非农就业人数为7.5万人,大幅低于预期;失业率维持在3.6%,与前值一致;消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%,不及预期和前值;制造业采购经理指数(PMI)为52.1%,低于预期和前值。美国经济增速放缓,市场预计美联储今年或将面临降息压力。欧元区方面,调和CPI同比增长1.2%,低于预期和前值;制造业PMI 终值为47.7%,低于前值;服务业PMI终值为52.9%,好于预期和前值。欧元区整体经济增长前景比较暗淡,欧洲央行短期内或已无加息可能。国内宏观经济方面,5月CPI同比涨幅上升,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅下降,制造业PMI小幅回落,进出口贸易总值增加;货币市场利率下行,隔夜回购平均利率较上月下行12BP,7日回购利率较上月下行5BP;债券收益率曲线整体下行,中债-新综合价格指数略有上涨;债券市场交易量保持上升势头,债券发行量同比继续增加,债券存量稳步增加。

宏观经济情况

(一)美国就业数据远不及预期,欧元区制造业PMI持续回落

5月,美国新增非农就业数量为7。5万人,大幅低于预期的17。5万人和前值的22。4万人;失业率维持在3。6%,与预期和前值一致。CPI同比上涨1。8%,不及预期的1。9%和前值的2。0%;核心CPI同比上涨2。0%,同样不及预期和前值的2。1%。美国ISM制造业PMI为52。1%,低于市场预期的53。3%和前值的52。8%。美国ISM非制造业PMI为56。9%,较上月的55。5%有所回升。本月美国就业数据大幅不及预期,通胀压力继续减弱,制造业PMI数据持续回落,经济增速放缓,市场预计美联储今年或将面临降息压力。

欧元区方面,5月调和CPI同比增长1.2%,低于预期的1.3%和前值的1.7%;核心CPI同比上升0.8%,同样低于预期值的0.9%和前值的1.3%。Markit数据显示,制造业PMI 终值为47.7%,符合预期,但低于前值的47.9%;服务业PMI终值为52.9%,好于预期的52.5%和前值的52.8%;综合PMI终值为51.8%,好于预期的51.6%和前值的51.5%。欧元区5月服务业和综合PMI有所好转,但通胀率在上月有所回升之后又开始下滑,制造业PMI也由升转跌,仍然处于荣枯线以下,整体经济增长前景比较暗淡。欧洲央行表示短期内或已无加息可能。

(二)国内物价走势分化,制造业景气小幅回落

1.CPI同比涨幅上升

5月,全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中,城市上涨2.7%,农村上涨2.8%;食品价格上漲7.7%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.2%,服务价格上涨1.9%(见图1)。

5月,全国居民消费价格环比持平。其中,城市持平,农村上涨0.1%;食品价格上涨0.2%,非食品价格持平;消费品价格上涨0.1%,服务价格下降0.1%。

2。PPI同比涨幅下降

5月,全国工业生产者出厂价格同比上涨0。6%,环比上涨0。2%(见图2);工业生产者购进价格同比上涨0。2%,环比持平。1—5月平均,工业生产者出厂价格比上年同期上涨0。4%,工业生产者购进价格上涨0。2%。

3.制造业PMI小幅回落

5月,中国制造业PMI为49.4%,比上月回落0.7个百分点(见图3)。

4.进出口贸易总值增长

海关总署数据显示,5月,我国进出口总值为人民币25924。6亿元,同比增长2。9%,环比增长3。37%(见图4)。其中,出口14357。9亿元,同比增长7。7%;进口11566。7亿元,同比下降2。5%;贸易顺差2791。2亿元,同比上升67。2%。

5.货币信贷市场情况

(1)5月,人民币贷款增加1.18万亿元,人民币存款增加1.22万亿元。5月末,本外币贷款余额150.01万亿元,同比增长12.9%。其中,人民币贷款余额144.31万亿元,同比增长13.4%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高0.8个百分点。5月人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增313亿元。5月末,本外币存款余额190.48万亿元,同比增长8.1%。其中,人民币存款余额185.3万亿元,同比增长8.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.5个百分点。5月人民币存款增加1.22万亿元,同比少增871亿元(见图5)。

(2)广义货币增长8.5%,狭义货币增长3.4%。5月末,广义货币(M2)余额189.12万亿元,同比增长8.5%,增速与上月末持平,比上年同期高0.2个百分点;狭义货币(M1)余额54.44万亿元,同比增长3.4%,增速比上月末高0.5个百分点,比上年同期低2.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.28万亿元,同比增长4.3%。当月净回笼现金1167亿元。

6。货币政策工具操作情况

5月实现资金净投放6540亿元。其中,人民银行通过逆回购操作投放资金6800亿元,中期借贷便利(MLF)投放资金2000亿元,国库现金定存投放资金800亿元;通过逆回购到期回笼资金1500亿元,MLF到期回笼资金1560亿元(见表1)。

货币市场运行情况

5月,货币市场资金利率有所下行。具体来看,银行间回购R01D品种平均利率较上月下行12BP至2.25%,每日平均成交量24530.08亿元,环比增长13.04%;R07D品种平均利率较上月下行5BP至2.67%,每日平均成交量1586.609亿元,环比下降44.97%。

债券市场价格走势及特点

(一)债券收益率曲线整体下行

5月,各券种收益率曲线整体下行。分券种来看,国债、政策性银行债、企业债(AAA)和中短期票据(AAA)各关键期限点(不含隔夜收益率)本月末较上月末平均分别下行3。24BP、5。92BP、11。13BP和12。04BP(见表2)。

(二)中债-新综合价格指数略有上涨

5月,中债-新综合价格指数略涨。全月来看,中债-新综合净价指数从上月末的99。2351点涨至本月末的99。6095点,环比上涨0。3773%。中债-新综合财富指数从上月末的188。7754点上涨至本月末的190。1014点,环比上涨0。7024%。

债券市场交易结算情况

5月,全国债券市场21个交易日共发生现券和回购交易110.81万亿元,同比增长17.90%。其中,中央结算公司结算68.87万亿元,同比增长29.22%,占全市场的62.15%;上海清算所结算21.47万亿元,同比增长12.31%,占全市场的19.38%;上海和深圳交易所成交为20.47万亿元,同比下降5.11%,占全市场的18.47%(见表3)。

中央结算公司的本月交易笔数(不含柜台)为298740笔,同比增长52.51%;日均结算量为32794.72亿元,同比增长35.38%;日均结算笔数为14226笔,同比增长59.79%。

(1)5月,中央结算公司登记债券的现券交易结算量达113133。77亿元,环比增加5411。75亿元,环比上涨5。02%,同比增长106。43%。从交易活跃程度看,5月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、全国性商业银行、农村商业银行和非法人产品,交易量分别为42651。59亿元、27829。91亿元、18108。21亿元、7701。18亿元和7610。47亿元。从机构买卖净额的角度看,城市商业银行、全国性商业银行和证券公司为现券的净卖出方,净卖出量分别达到1761。44亿元、1313。60亿元和550。32亿元;非法人产品和境外机构为现券的净买入方,净买入量分别为2069。26亿元和1098。52亿元。

(2)从中央结算公司登记债券的换手率来看,5月的平均换手率为9.59%。其中,较为活跃的债券为政策性银行债和记账式国债,本月换手率分别为51.65%和16.09%(见表4)。

(3)5月,中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为568109.10亿元,环比减少6656.70亿元,环比下降1.16%,同比增加21.12%。买断式回购交易结算量为7446.18亿元,环比增加700.76亿元,环比增长10.39%,同比下降18.12%。

债券市场发行情况

5月,全国债券市场新发债916只,发行总量为18608。68亿元,同比增长8。42%。其中,中央结算公司登记新发债207只,发行11477。34亿元,占债券市场发行总量的61。68%;上海清算所登记新发债357只,发行3779。63亿元,占债券市场发行总量的20。31%;交易所登记新发债共计352只,发行3351。71億元,占债券市场发行总量的18。01%(见表5)。

债券市场存量结构

5月末,全国债券市场总托管量达到80.72万亿元,环比增长0.80%,同比增长15.96%。其中,在中央结算公司托管的债券总量为60.27万亿元,同比增长15.21%,占全市场托管量的74.67%;上海清算所托管总量为10.76万亿元,同比增长19.99%,占全市场托管量的13.33%;中国结算托管总量为9.69万亿元,同比增长16.36%,占全市场托管量的12.00%(见表6)。

作者单位:中央结算公司统计监测部

责任编辑:鹿宁宁  罗邦敏

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